Publicerad den 29 september 2026, Ceasarinvest

Mitt under en pågående björnmarknad skickar obligationsmarknaden ofta betraktad som den ”smarta” marknaden allt tydligare varningssignaler till aktiemarknaden, som har rykte om sig att vara betydligt mindre rationell. På engelska talar man ibland om ”the dumb market”.

Men än så länge verkar aktiemarknaden inte bry sig.

Den amerikanska tioårsräntan handlas denna morgon kring 5,24 procent och befinner sig tekniskt sett i ett kraftigt översträckt läge. Volatiliteten på obligationsmarknaden har skjutit i höjden och CDS marknaden för tekniksektorn börjar signalera en tilltagande oro.

Trots det fortsätter NAS100 att visa en närmast anmärkningsvärd motståndskraft.

Teknikaktierna sitter just nu i kläm mellan två starka krafter. På ena sidan finns inflationsrisker, stigande räntor och geopolitisk osäkerhet. På den andra finns den fortsatt starka AI-trenden.

Hittills råder det knappast någon tvekan om vilken sida marknaden har valt.

Allas blickar är därför riktade mot halvledaraktierna och i synnerhet mot SMH, den ledande ETF:en för sektorn. För egen del använder jag den nästan som en ledande indikator för hela teknikmarknaden.

Den extrema divergensen mellan aktie och obligationsmarknaden kan samtidigt ha en ganska logisk förklaring.

Ränteuppgången tycks nämligen i högre grad drivas av stark ekonomisk tillväxt och stigande realräntor än av en ren inflationschock. Det är en viktig skillnad. Samtidigt är den AI-relaterade efterfrågan fortsatt stark och ger stöd åt både tekniksektorn och börsindexen i stort.

Vi har alltså en obligationsmarknad som blinkar rött samtidigt som teknikaktierna fortsätter att hålla emot.

Frågan är hur länge den divergensen kan bestå?

Än så länge står aktiemarknaden pall. För NAS100  är 28 745 nivån den viktiga nivån att hålla ögonen på. Så länge den nivån håller har köparna fortfarande initiativet.